上海アルミは3ヶ月連続で変動傾向にあり、依然として17,500～19,000元/トンの範囲で安定しており、常に原価ライン付近で変動している。海外ではロシア産アルミの噂が続いているものの、今のところ確実な納入禁止のニュースは出ていないため、上海国内のアルミ価格に大きな影響を与えていない。10月26日時点で、上海アルミは18,570元/トンで取引を終えたが、この変動幅を突破するのは依然として困難である。

私見では、連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利上げペースを50BPに減速させるとの報道があるものの、短期的なマクロ的なプラス材料だけではアルミ価格の上昇を支えるには不十分であり、ファンダメンタルズは依然として市場取引の最優先事項である。現在のファンダメンタルズは大きく変わっておらず、市場は電力供給の抑制と減産という新たな局面を迎えており、需要は依然として季節的な回復が中心となっている。最大の消費地であるターミナル不動産が消費のハイライトとなる前に、アルミ価格は全体的に価格帯の変動に支えられると予想される。

供給側の生産能力はわずかに回復した。 アルミニウムプロファイル 、 窓やドア用のアルミニウムプロファイル 、 アルミニウム加工 などが上昇しています。

雲南省の水と電力が不足する環境下で、来たる冬と来春の電力供給を確保するため、エネルギー消費量の多い産業である電解アルミニウムは、まず生産制限リストに入った。現在、約104万トンの生産能力が停止しており、来年の第4四半期から第1四半期にかけて、減少した生産能力はさらに156万トンに拡大し、その後、降雨量の回復に応じて徐々に生産を再開する可能性がある。全体として、雲南省の生産能力は全国のわずか2.6％を占め、影響は小さい。また、減産していた広西チワン族自治区と四川省も徐々に生産を再開しており、新疆ウイグル自治区、貴州省、内モンゴル自治区も引き続き生産している。山西省も今月6万5000トンの新規生産能力を開始し、雲南省の損失を部分的に相殺し、供給側の能力は徐々に回復しつつある。

生産面では、9月の電解アルミニウムの生産量は333万9500トンで、前年同月比7.34%増、前月比4.26%減となった。このうち、雲南省と四川省が主な減少要因となった。現在、四川省の生産能力は徐々に回復し、四川省周辺では新規生産能力の継続的な増強が進んでいるため、10月には生産能力が小幅に上昇すると予想されており、その後の減産動向に注目する必要がある。

需要面では季節的な回復が主流となっている

輸出利益の大幅な減少に伴い、9月のアルミニウム輸出量は49.6万トンで、前月比8.22%減、前年同月比0.8%増となった。輸出量は徐々に正常範囲に戻り、市場の注目は徐々に国内消費市場へと移った。金九銀十繁期を迎え、下流消費は徐々に回復したが、現地の疫病の影響で需要は低迷している。

国内最終需要の面から見ると、自動車部門が消費の主役であり、不動産部門の業績は依然として低迷しているため、その後のアルミ価格上昇の突破も不動産政策の力に期待する必要があると予想される。国家統計局のデータによると、中国の住宅建設面積は9億4,767万平方メートルで、前月比11.41%増、前年同月比38%減だった。完成住宅面積は4億879万平方メートルで、前月比10.9%増、前年同月比19.9%減だった。中国汽車工業協会によると、9月の中国自動車生産台数は240万9,000台で、前月比0.58%増、前年同月比35.8%増となり、依然として改善の余地があると予想される。 10月24日現在、国内電解アルミニウムの社会在庫は62万6000トンで、前週比1万トン減少し、在庫不足は大幅に改善しました。しかし、最近、西北地区の輸送能力が停滞し、入荷量が減少しており、アルミ地金の集中在庫の終焉を懸念する声が高まっています。

世界的な景気後退の兆候はFRBの利上げペースを鈍化させる可能性があるものの、12月の利上げ開始前には慎重な姿勢を維持する必要があります。ファンダメンタルズの観点から見ると、短期的には、地域的な電力不足と減産への懸念が依然として存在し、需要面では依然として季節的な回復が中心です。アルミニウム価格は下落しており、不動産関連データの大幅な改善を待つ必要があります。それまでは、アルミニウム価格がオシレーショントレンドを維持する可能性が高いと判断しています。